跨境理财通2.0时代来临
跨境理财通是促进粤港澳大湾区金融合作的重要机制。2024年1月24日，中国人民银行广东省分行、深圳市分行等六家监管机构联合发布新修订的《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则》（以下简称“《实施细则2.0》”），该政策对于推动大湾区金融市场的互联互通具有重大意义。本文旨在对比分析《实施细则2.0》与《实施细则1.0》的主要区别，并简要探讨《实施细则2.0》尚未解决的问题。
一、前言
2021年9月10日，“跨境理财通”由中国人民银行、中国银监会、中国证监会、国家外汇管理局、广东省人民政府、香港/澳门特区政府以共同发布《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则》（以下简称“《实施细则1.0》”）的形式正式启动。
但自推出两年多来，跨境理财通试点业务发展缓慢，交易量停滞不前，整体表现远远低于原先的预期。在此背景下，监管机构于2024年1月24日发布《实施细则2.0》，希望通过监管规则上的放松，提振跨境理财通业务的发展。
二、《实施细则2.0》的优化措施
1、扩大合资格投资产品范围
相较于《实施细则1.0》，《实施细则2.0》显著扩大了合资格投资产品的范围，更好满足大湾区居民多样化投资需求。
就南向通而言，在《实施细则2.0》生效日，全港银行南向通的基金数目由原来约160只增加至约300只。而北向通则不仅将“经银行销售的人民币存款产品”纳入产品范围，还将原有产品范围“‘R1’至‘R3’风险等级的公开募集证券投资基金（商品期货基金除外）”，扩大为“‘R1’至‘R4’风险等级”。
2、提高个人投资者额度，并优化投资者准入条件
《实施细则2.0》将个人投资者额度由100万元人民币提高至300万元人民币，同时降低“南向通”投资者准入门槛：连续缴纳社保或个人所得税从“满5年”降低为“满2年”；并新增“近3年本人年均收入不低于40万元人民币”作为家庭金融资产准入备选条件之一。该等举措旨在鼓励更多投资者参与到跨境理财通业务中。
3、扩大参与机构范围，新增符合要求的证券公司作为参与主体
在《实施细则2.0》中，参与机构范围得到了进一步扩大，新增了符合要求的证券公司作为参与主体。这一变化不仅丰富了跨境理财通业务的参与主体类型，也有助于提升市场的竞争力和活力。大湾区居民可以根据自身的投资偏好和开户习惯，选择证券公司或者商业银行参与跨境理财通业务，进一步提升了大湾区投资者参与跨境理财通业务的便利化程度。
4、进一步优化宣传销售安排
金融机构跨境进行金融产品或服务的宣传及营销，一直是争议较大的话题。中国人民银行金融稳定局孙天琦局长多次表示，金融必须持牌经营，且金融牌照必须要有国界，要求相关金融监管部门要严查重罚跨境“无证驾驶”。因此，在跨境理财通业务中，内地机构和港澳金融机构均不得直接跨境开展实质性销售行为。
为促进业务推广，《实施细则2.0》进一步优化宣传销售安排，明确了南向通和北向通下可以进行的具体跨境营销行为，允许内地和港澳金融机构可“应客户要求”通过电话、线上等渠道对相关产品提供咨询、解释服务，但不允许“主动跨境邀请、招揽客户和提供投资建议”。
三、《实施细则2.0》尚未解决的问题
1、跨境宣传销售的合规边界
根据上述分析，《实施细则2.0》只允许港澳销售机构可“应客户要求”通过电话、线上等渠道对相关产品提供咨询、解释服务，但同时也允许内地合作机构举办简介会和研讨会，邀请港澳销售机构出席，讲解业务资料。而在实际的业务宣传场景中，如客户在简介会、研讨会主动向港澳销售机构咨询具体产品情况，港澳销售机构是否能当场对产品进行介绍。该等介绍行为是被认为对业务资料的讲解，从而被《实施细则2.0》所允许；还是会被认为是构成“在内地开展实质性销售行为”，从而被禁止，目前仍不明确。
此外，该等简介会、研讨会的宣传材料是否仅能由内地合作机构准备和提供，港澳销售机构是否能携带宣传材料并现场提供给客户，也有待业务规则的进一步细化。
2、数据出境的合规程序
在跨境理财通安排下，内地合作机构与港澳金融机构合作办理投资者开户、个人信息收集等服务，将面临个人信息出境的合规问题。其中，最重要的当属该类型的数据出境是否需按照《个人信息保护法》第三十八条的规定履行前置程序。
而在证监会于2024年3月1日发布的《关于证券公司参与粤港澳大湾区跨境理财通的业务问答》问题5“跨境理财通业务场景下，是否可以豁免数据跨境相关程序”中，证监会认为“证券公司应根据网信办《数据出境安全评估办法》《粤港澳大湾区（内地、香港）个人信息跨境流动标准合同实施指引》等制度要求，履行相应手续。”
参照该监管口吻，预计在跨境理财通业务中，豁免数据出境前置程序的难度较大。
四、结语
《实施细则2.0》的颁布，将进一步提升跨境理财通业务的便利性，拓展参与主体和产品范围，扩大政策覆盖面，进一步推动粤港澳大湾区金融市场互联互通。而跨境理财通未来的持续深入发展，还有赖于三地金融规则、机制的进一步衔接，以及三地金融机构的进一步合作和服务能力的提升。
